Курсовая работа: Налог на прибыль и анализ производственно-финансовой деятельности организации
Оценка стоимости
организации. Дать
заключение о возможности ликвидации организации на основе сравнения Vf и Vl
Ликвидационная
стоимость организации определяется по формуле Уилкокса, которая принята в практике развитых
западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае принимают
стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу.
В ликвидационную стоимость включаем денежную наличность, ценные бумаги в
портфеле, запасы, дебиторскую задолженность, 70% расходов будущих периодов, 50%
стоимости остальных активов и исключают задолженность.
Текущая рыночная
стоимость (Vf ) находится путем деления операционной прибыли
предприятия без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI) на средневзвешенную стоимость
капитала (WACC). Стоимость капитала (WACC) отражает сложившийся в организации
минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал и рассчитывается по
формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала
(источников) и стоимости каждого элемента.
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо знать
стоимость пяти основных источников капитала: банковские ссуды и займы,
облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции,
нераспределенная прибыль:
WACC = Σ kj
· dj
где kj - стоимость j-го
источника средств;
dj - удельный вес j-го
источника средств в общей их сумме.
Чем меньше показатель WACC, тем лучше для
организации, так как выше ее текущая рыночная стоимость и у организации больше
шансов для получения кредита, привлечения инвесторов и т.д. (повышается ее
инвестиционная привлекательность).
Рыночная стоимость компании, рассчитанная доходным методом, основана на
сопоставлении будущих доходов с текущими затратами с учетом факторов времени и
риска. В оценке используется денежный поток для собственного капитала, а ставка
дисконтирования определяется по методу суммирования (безрисковая ставка плюс
риск вложения в данную компанию).
Vl = стр.250 + стр.260 + (стр.210 - стр.216) + стр.230 +
стр.240 + 0,7 * стр.216 + 0,5 * (остальные активы) - (стр.690 - стр.640 -
стр.650)
Vl =20+95+(590-30)+0+79+0.7*30+0.5*(1137+10)-(257-8-13)=
1112.5 тыс.руб.
Vf = POI / WACC
где POI - операционная прибыль до вычета
процентов и налогов
Таблица 1. Структура источников капитала компании в отчетном периоде
Источник финансовых ресурсов |
Балансовая стоимость, т. р. |
Доля источника в общем объеме капитала dj |
Стоимость источника kj |
Акционерный капитал |
1500 |
0,8518 |
33,0 |
Накопленная прибыль |
180 |
0,1022 |
30,03 |
Краткосрочный кредит |
81 |
0.0460 |
9,12 |
Стоимость источника акционерный капитал определяется по формуле:
где - первый ожидаемый
дивиденд,
- рыночная цена акции на
момент оценки,
- заявленный темп прироста
дивиденда.
=
3/10 + 0,03 = 33.0%.
Цена источника «накопленная прибыль» определяется по формуле:
,
где n - ставка НДФЛ по дивидендам;
Br - комиссия брокера.
= 33,0 * (1 - 0,09) = 30,03%
Стоимость банковского кредита должна рассматриваться с учетом налога на
прибыль, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. Поэтому
стоимость источника средств () меньше, чем уплачиваемый банку
процент.
,
где - процентная ставка по кредиту;
-
ставка налога на прибыль.
=
11,4 * (1 - 0,2) = 9,12.
Для расчета цены источника «Банковский кредит» ставка по кредиту была
вычислена расчетным путем.
WACC = 0,8518 * 33,0 + 0,1022 * 30,03 + 0,0460 *
9,12 = 31,6%.
POI = Pit - T
где Pit - операционная прибыль; Т - налог на
прибыль.
POI = 524-37,5 =
486.5
Vf = 486,5/0,316
= 1539,56 т. р.
1539,56 > 1112,5, т.е.
Vf > Vl
Таблица 2. Оценки стоимости организации
Показатель |
Величина показателя, млн. р. |
Отчет |
Прогноз |
Ликвидационная стоимость организации |
1112,5 |
1145,9 |
Текущая рыночная стоимость организации |
1539,56 |
1585,7 |
Оценка ликвидности и платежеспособности организации
Финансовое
состояние организации с позиции краткосрочной перспективы оценивается
показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде
показывающими, может ли она своевременно и в полном объеме произвести расчеты
по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Под
ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в
денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью
временного периода, в течение которого эта трансформация может быть
осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В
таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются
ликвидными.
Платежеспособность
означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных
для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Таким образом, основными признаками платежеспособности являются наличие в
достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной
кредиторской задолженности.
Одним
из наиболее важных абсолютных показателей, характеризующих ликвидность и
платежеспособность организации, является рабочий капитал (WC,
синоним: собственные оборотные средства), характеризующий величину
собственных оборотных средств. Это та часть собственного капитала, которая
является источником покрытия текущих активов с оборачиваемостью меньше года, и
характеризует свободу маневра и финансовую устойчивость организации (в широком
смысле) с позиций краткосрочной перспективы, его рост при прочих равных
условиях - тенденция положительная.
WC является расчетным показателем, зависящим как от структуры
активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение
для предприятий, занимающихся кроме производственной деятельности коммерческой
деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях
этот показатель, как правило, увеличивается с ростом объема производственной
деятельности. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных
средств является прибыль.
В
настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм:
WC = CA - CL,
Где
CA - оборотные активы (по строкам баланса: стр.290);
CL - краткосрочные пассивы (обязательства).
По
строкам баланса:
Стр.290
- (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) ф.1
WC =800-(81+155+0+0)= 564
Коэффициент
текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности организации, показывая,
сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль
краткосрочной задолженности (текущих обязательств):
k1
=Текущие активы / Текущие пассивы
По строкам баланса:
Стр.290/стр.690
k1 =
800/257 = 3,11
Коэффициент
критической ликвидности (синоним: коэффициент быстрой ликвидности) по
своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности;
однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета
исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы:
k2 =
(Денежные средства + Краткосрочные финансовые
вложения + Дебиторская задолженность) /
Текущие пассивы
По
строкам бухгалтерского баланса:
(стр.240
+ стр.250 + стр.260) / (стр.690 - стр.640 - стр.650).
k2 = (79+20+95) / (257-8-13) =0,82
Коэффициент
абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием
ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных
обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся
денежных средств:
k3 =
Денежные средства / Текущие пассивы
по строкам бухгалтерского баланса:
стр.260/ (стр.690 - стр.640 - стр.650)
k3
=95/ (257-8-13) =0,40
Коэффициент
обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (собственными
оборотными средствами) показывает, какая часть оборотных активов финансируется
за счет собственных средств предприятия:
kWC = WC / CA
kWC =
564/800 = 0,71
Доля
рабочего капитала (собственных оборотных средств) в покрытии запасов. Данный
коэффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в
знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных активов - запасов и
затрат (стр.210 баланса):
WCS = WC / S
WCS = 564/590 = 0,96
Маневренность
рабочего капитала (собственных оборотных средств) характеризует ту часть собственных
оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств,
имеющих абсолютную ликвидность:
KMWC = Денежные средства / Рабочий капитал
KMWC =95/564 = 0,17
Коэффициент
покрытия запасов (kGSC) характеризует
степень покрытия запасов нормальными источниками, к которым кроме WC относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую
задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Для признания предприятия
финансово устойчивым этот показатель должен быть более 1.
kGSC =
Источники капитала / запасы и затраты
По
строкам (стр.490 + стр.590 - стр. 190 - стр.230 + стр.610 + стр.621 + стр.622)
/ (стр.210 + стр.220)
kGSC =
(1680+0-1137-0+81+62+0) / (590+10) = 1,14
Таблица
3. Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года
Показатель |
Отчет |
Прогноз |
Рабочий капитал, млн. р. (WC) |
564 |
580,9 |
Коэффициент текущей ликвидности (k1) |
3,11 |
3,20 |
Коэффициент критической ликвидности (k2) |
0,82 |
0,84 |
Коэффициент абсолютной ликвидности (k3) |
0,40 |
0,41 |
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим
капиталом ( kWC) |
0,71 |
0,73 |
Коэффициент маневренности рабочего капитала (kмWC) |
0,17 |
0,18 |
Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) |
0,96 |
1 |
Коэффициент покрытия запасов (kGSC) |
1,14 |
1,17 |
Оценка финансовой устойчивости организации
Финансовая
устойчивость организации характеризуется показателями: доля собственного
капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается
собственный и заемный капитал; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам
и займам полученным; коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.
Коэффициент
концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев
организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
keq = E / FR
по
строкам бухгалтерского баланса: (стр.490 + 640 + 650) / стр.700,
где
FR - общая сумма источников средств (долгосрочных и
краткосрочных), т.е. итог баланса.
keq = (1680+8+13)/1937 = 0,89
Коэффициент
финансовой зависимости является обратным по отношению к коэффициенту
концентрации собственного капитала. Рост его в динамике означает увеличение
доли заемных средств в финансировании организации. Если его значение снижается
до 1 или (100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свою
организацию.
FD = FR / E
а
по строкам бухгалтерского баланса:
стр.700/ (стр.490 + стр.640 + стр.650).
FD =
1937/(1680+8+13) = 1,14
Коэффициент
соотношения привлеченных и собственных средств (ktde):
ktde =
(LTD + CL) / E
по
строкам бухгалтерского баланса:
(стр.590
+ стр.690 - стр.640 - стр.650) / (стр.490 + стр.640 + стр.650).
ktde
=(0+257-8-13)/(1680+8+13) = 0,14
Коэффициент
маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного
капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно
маневрировать капиталом.
kme = WC / E
kme
=564/1680=0.34
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
|